Écrit par Alexander Pizale, Gregory Hogan, Christopher Harasym à Cassels Brock & Blackwell LLP

La décision de commencer la production dans un projet minéral est une étape centrale pour tout émetteur minier.

En règle générale, une décision de production sera prise avec le soutien d’un rapport technique préparé conformément à Instrument national 43-101 – Normes de divulgation pour les projets minéraux (NI 43-101) qui contient une estimation de la réserve minérale et rencontre le Institut canadien des mines, de la métallurgie et du pétrole Normes de définition du CIM pour les ressources minérales et les réserves minérales (Normes de définition CIM) Définition d’une «étude de faisabilité préliminaire» (PFS) ou d’une «étude de faisabilité» (FS). En effet, le développement d’une opération et la décision de commencer la production implique des dépenses en capital importantes et un degré élevé de risque et d’incertitude, et le soutien d’un SPS ou FS complet aide à atténuer ce risque et ce risque.

Pour procéder à la production sans les informations complètes qui seraient nécessaires pour une PFS, ou un FS empêche la planification rigoureuse que la plupart des émetteurs entreprennent à atteindre une telle étape. Cependant, il existe des situations où un émetteur minier peut décider de procéder à la production sans estimation de réserve minérale soutenue par un PFS ou un FS. De telles situations donneront lieu à des risques économiques et techniques supplémentaires et, en conséquence, ce commentaire décrit les considérations clés qui devraient être traitées par un émetteur minier avant de procéder sur cette base.

Considérations de divulgation

Annoncer la décision de production

Un communiqué de presse annonçant une décision de production qui n’est pas soutenue par une PFS ou un FS qui comprend des réserves minérales établies est à risque accru de fournir une divulgation trompeuse et nécessite donc une prudence supplémentaire. Section 4.2 (6) de la Politique complémentaire au NI 43-101 Fournit des lignes directrices pour ce scénario et indique qu’un émetteur minier doit révéler que la décision de production n’est pas basée sur une FS de réserves minérales démontrant la viabilité économique et technique et devrait inclure une divulgation adéquate sur l’incertitude accrue et les risques économiques et techniques spécifiques de l’échec associés à sa décision de production.

Pour avertir le public, le communiqué de presse devrait inclure une déclaration selon laquelle le projet n’a pas défini les réserves minérales et que le projet minéral présente un risque beaucoup plus élevé d’échec économique ou technique. En outre, la divulgation concernant la décision de production devrait inclure des clairsements clairs selon lesquels il n’y a aucune garantie que la production commencera comme prévu, ou du tout, ou que les coûts de production et les volumes prévus seront atteints. Les émetteurs doivent également identifier les risques spécifiques à leur projet minéral et à leur décision de production, qui peuvent inclure des risques liés à une incertitude accrue quant au niveau de reprise, aux coûts de production, au manque d’ingénierie détaillée et à la façon dont ces risques peuvent avoir un impact sur les activités de l’émetteur. Dans la mesure où la décision de production est basée sur une évaluation économique préliminaire qui comprend ou est basée sur des ressources minérales inférées, les émetteurs miniers doivent inclure la divulgation énoncée dans la section 2.3 (3) de À 43-101y compris l’avertissement selon lequel «l’évaluation économique préliminaire est de nature préliminaire, qu’elle inclut des ressources minérales déduites qui sont considérées comme trop spéculatives géologiquement pour que les considérations économiques leur appliquaient qui leur permettraient d’être classées comme réserves minérales, et il n’y a aucune certitude que l’évaluation économique préliminaire sera réalisée.»

MD&A et obligations de divulgation en cours

En plus des exigences de divulgation de À 43-101, paragraphe 1.4 (e) de Formulaire 51-102F1 – Discussion et analyse de la direction (MD&A) exige que les émetteurs miniers identifient toute étape importante, y compris une décision de production, et si le jalon est basé sur un rapport technique. Les émetteurs miniers qui prennent une décision de production sans PFS ou FS sont donc également tenus de divulguer dans leur DM & A que la décision de production n’était pas basée sur un rapport technique qui contient des réserves minérales établies. De plus, ces émetteurs devraient examiner comment les risques associés à leur décision de production doivent être divulgués dans d’autres parties de leur dossier de divulgation continue, en particulier dans les sections de facteurs de risque de leur MD&A et du formulaire d’information annuel, si l’on est déposé.

Considérations de rapport technique

À 43-101 Ne nécessite pas un émetteur pour déposer un rapport technique pour soutenir une décision de production. Cependant, la décision de commencer la production et la divulgation continue en cours auront un impact sur les obligations futures du rapport technique futur de l’émetteur.

Par exemple, une fois qu’une décision de production a été prise, l’émetteur peut faire face aux attentes des investisseurs ou d’autres participants aux marchés des capitaux pour divulguer des prévisions de production ou des réserves minérales qui ne peuvent pas être soutenues par le rapport technique actuel pour leur projet minéral. Les émetteurs miniers qui envisagent de commencer la production sans terminer un PFS ou un FS devraient examiner comment ils communiqueront efficacement avec les investisseurs de leurs attentes et prévisions de production une fois la production annoncée et devraient faire preuve de prudence pour divulguer toute information technique concernant la production pour garantir que ces informations techniques peuvent être soutenues par un rapport technique actuel. Fournir des conseils sans PFS ou FS est souvent une tâche très difficile sans se déconnecter À 43-101 Et, en conséquence, les déclencheurs de rapport technique pour la divulgation en cours devront être examinés de près.

Alors que À 43-101 Permet aux émetteurs de s’appuyer sur des rapports techniques précédemment déposés, les émetteurs doivent soigneusement examiner si les résultats de production constituent de nouvelles informations scientifiques ou techniques matérielles concernant la propriété en question. Plus loin, Formulaire 43-101F1 – Rapport technique (43-101F1) comprend des instructions selon lesquelles les rapports techniques incluent la divulgation sur les informations scientifiques et techniques matérielles concernant l’exploration, le développement et les activités de production des minéraux sur une propriété minérale. Si une propriété minérale est entrée en production après la date du rapport technique le plus récent, ce rapport technique peut ne plus respecter la norme énoncée dans 43-101f1.

Lors du dépôt d’un nouveau rapport technique pour un projet minéral en production, les émetteurs devraient également examiner si le nouveau rapport technique devrait inclure la divulgation requise pour une «propriété avancée» telle que définie dans À 43-101. Les régulateurs peuvent affirmer que les éléments de rapport technique supplémentaires requis pour les propriétés avancées devraient être inclus, en particulier ceux liés aux méthodes d’exploitation,, l’infrastructure du projet, les études de marché et les contrats, ainsi que les coûts de capital et d’exploitation, que le projet minéral réponde à la définition d’une propriété avancée, afin de garantir que ce rapport soit actuel et complet.

Conclusion

Les décisions de production en l’absence de PFS ou d’un FS présentent des risques et des défis importants pour les émetteurs miniers. Les exigences de divulgation supplémentaires sont nuancées et différentes situations peuvent entraîner des exigences différentes. Les émetteurs doivent toujours se souvenir de consulter un conseiller juridique qualifié pour s’assurer qu’ils ne sont pas hors-jeu À 43-101 ou publier une divulgation trompeuse ou insuffisante.

À propos d’Alexander Pizale

Alex Pizale est partenaire du groupe de droit des affaires et coprésident du groupe environnemental, social et de gouvernance (ESG) chez Cassels. Alex pratique le droit des entreprises et des valeurs mobilières en mettant l’accent sur le droit minière et les transactions commerciales connexes, y compris l’expertise en streaming, en options et en coentreprises. Il possède également une vaste expérience dans les conseils des émetteurs en ce qui concerne les instruments nationaux 43-101 – normes de divulgation pour les projets minéraux. En plus de l’exploitation minière, il représente les clients dans une grande variété d’industries, notamment l’immobilier, le cannabis, la technologie, la blockchain et la crypto-monnaie. Pour son travail, Alex est reconnu comme un leader dans son domaine par Chambers Canada, Chambers Global et Lexpert.

À propos de Gregory Hogan

Greg Hogan est partenaire du groupe Securities de Cassels. La pratique de Greg se concentre sur les transactions de financement d’entreprise, les fusions et les acquisitions, ainsi que sur les questions connexes des entreprises et commerciales. Il fournit des conseils et exécute des financements publics et privés, des fusions et acquisitions domestiques et transfrontalières, des transactions privées, des désinvestissements et d’autres accords commerciaux. Greg structure des transactions nationales et internationales complexes et négocie des termes et documents clés de transaction. Il fournit des conseils continus sur les questions de droit des valeurs mobilières, les questions de conformité, la gouvernance d’entreprise et les questions de droit des sociétés. Greg agit régulièrement pour les émetteurs et les marchands de placements.

À propos de Christopher Harasym

Christopher Harasym est associé dans le groupe de droit des affaires à Cassels. Christopher est diplômé du programme JD / HBA à la Faculté de droit et à Ivey Business School de Western University. Christopher a reçu le prix du Barreau de l’Ontario et a obtenu son diplôme avec distinction. À Western, Christopher était directeur et président du comité de gouvernance du conseil d’administration du Conseil des étudiants universitaires, une société à but non lucratif avec plus de 16 millions de dollars d’actifs, et a été vice-présidente du Conseil des étudiants universitaires Purplecare Health and Wellness Trust. Il a également précédemment servi deux mandats en tant qu’étudiant sénateur représentant la Ivey Business School, la Faculté de droit, la Faculté de l’ingénierie et la Faculté de l’éducation. Avant de rejoindre Cassels en tant qu’associé, Christopher était à la fois un étudiant d’été et de la firme.

À propos des Cassels Brock et Blackwell

Cassels Brock & Blackwell LLP est un cabinet d’avocats canadien axé sur le service de la transaction, du plaidoyer et des besoins de conseil des secteurs commerciaux les plus dynamiques du pays.
Cassels propose l’une des plus grandes pratiques en droit des affaires au Canada, conseillant des clients des start-ups aux organisations multinationales – dans la rue et dans le monde – et le cabinet est constamment cité en tant que chefs de marché par des autorités telles que Chambers, Lexpert et les meilleurs avocats.
Cassels s’est distingué dans l’avant-garde de l’industrie minière, offrant le groupe minier dédié le plus grand et le plus expérimenté de tout grand cabinet d’avocats canadien. Conduit par Jen Hansen et Jennifer TraubCassels est fier d’être régulièrement classé de niveau 1 pour la loi minière par Chambers Canada. Pour en savoir plus, visitez cassels.com/mining.